工商時報 戴瑞瑤

新台幣連續三個月貶值，4月貶0.9％、5月貶0.08％、6月再貶1.2％，近日重貶逾4.5角，由於美國聯準會（Fed）本周將舉行利率決策會議，市場預估會再升息，使得美元持續走強，新台幣料將維持貶值態勢。壽險海外投資若完全未避險，4月壽險業匯兌利益約1,200億元，6月新台幣再貶1.2％，估會有匯兌利益逾千億元，用衍生性金融商品避險及提列外匯準備金後，壽險業6月淨匯兌利益將超過百億元。

今年傳統避險成本過高，壽險業在替代避險與NDF間進行動態調整，業者表示，由於台美利差再度擴大，目前傳統避險（CS）年化成本率已升破4％，目前約在4.3％～4.5％，因此降低傳統避險比重。上個月新台幣貶時，無本金遠期外匯（NDF）成本較已經比傳統避險小，目前NDF年化成本率大約在2.2％～3.5％。

壽險業增加自然避險、替代避險部位，若新台幣貶值，壽險公司可望有明顯的匯兌利益挹注獲利，加上7月現金股利大量入帳，每年第三季本就是壽險獲利穩定期，今年若有新台幣助攻，第三季獲利可望比前二季好很多。

近期壽險業獲利取決於兩大關鍵，7月變數仍多不敢大意。業者強調，首先是新台幣匯率，新台幣連續貶值可有匯兌利益，但市場預估美國7月升息後，升息循環將停止，屆時美元將走弱；其次是資本利得，因債券殖利率仍在高檔，債券可實現資本利得較少，6月壽險業趁美股、台股漲時實現獲利，由於新台幣貶值也可能來自外資匯出，影響台股獲利動能，也壓縮到壽險業7月從台股中實現資本利得的空間。