工商時報 戴瑞瑤

新台幣從4月起連貶三個月，壽險業外幣資產未避險部位出現鉅額匯兌利益，並趁台股上漲積極實現資本利得，與6月現金股利入帳，前五月稅前虧損95億元，在6月可望一口氣翻正，估計上半年稅前盈餘約550億元，但仍是比去年同期少賺逾1,500億元，年減7成以上。

下半年資本市場及匯市能見度依舊不高，壽險公司打開避險部位，中型以上公司平均避險成數約6成，若新台幣貶值即可望有匯兌利益，7月及8月還有現金股利，及台股依舊有利可實現，第三季壽險獲利應可持穩。

上半年九家金控旗下壽險稅後純益近410億元，主要是新光人壽上半年稅後虧損111.9億元，另外非金控的南山人壽上半年稅後賺156.75億元，三商美邦人壽上半年則是稅後虧損46.4億元，11家壽險上半年稅後純益約520億元，但因部分非金控旗下壽險首季多是虧損，能否在6月回到正數仍是未知，估壽險業上半年稅後純益可能不到500億元，去年同期則是稅後賺1,773億元。

保險局統計，至5月底壽險業仍呈稅前虧損95億元，6月靠匯兌利益、資本利得與股息，將一口氣轉虧為盈。若上半年稅前盈餘約550億元，仍比去年同期稅前盈餘2,138億元衰退逾74％。

對下半年獲利展望，壽險業者認為，6月傳統避險（CS）成本已超過4％，聯準會7月應會再升息，台灣如果利率不動，台美利差擴大，避險成本只會持續上升，將盡量壓低傳統避險比例。若新台幣走弱確實壓力可減輕，但也可能是外資流出，減弱股市動能，股市可實現資本利得空間會減少，即下半年變數還很多，仍保守看待。

綜合來看，壽險業全年獲利就是仰賴二關鍵，一是新台幣匯率，可有匯兌利益；二是股市上漲，因金融資產重分類後，多家壽險9成債券放在AC（攤銷後成本）項下，且債券殖利率在高檔，債券可實現資本利得較少，只能趁股市上漲時實現獲利。

另外，各壽險下半年也緊盯現金流量，若新台幣出現急貶，避險部位需增補大量現金結算，美元續走強也擔憂再出現美元保單解約潮，壽險業將不會把大量現金部位投入資本市場。